红利策略拉加德发声：欧元区通胀稳在2%，但增长风险未消，欧元区面临关键抉择

转自：新华财经

新华财经北京7月24日电欧洲央行行长拉加德与副行长德金多斯在法兰克福举行新闻发布会，公布了最新货币政策决议。欧洲央行决定维持三项关键利率不变，强调当前通胀已达 2% 的中期目标，并明确未来政策将采取“数据依赖、逐次评估”的灵活模式，不预设利率路径。

欧洲央行管理委员会在7月议息会议中一致决定，维持三项关键利率水平不变。拉加德指出，当前通胀已稳定在 2% 的中期目标区间，且最新经济数据与此前对通胀前景的评估基本一致。欧元区内价格压力持续缓解，工资增长逐步放缓，为政策稳定提供了基础。

未来货币政策将遵循“数据依赖型”和“逐次会议评估”原则，决策依据包括四方面因素：通胀前景及相关风险、最新经济金融数据、潜在通胀动态变化，以及货币政策的传导效果。拉加德特别强调：“我们不会预设特定利率路径，每一次会议的决策都将基于当时可得的完整信息。”

一季度欧元区经济增长超预期，主要驱动力包括：企业为应对预期关税上调而提前扩大出口、私人消费回暖及投资活动增强。但最新调查显示，制造业与服务业仅呈现温和扩张态势，增速较一季度有所放缓。

劳动力市场保持稳健（5 月失业率 6.3%，接近欧元启用以来最低水平）、实际收入增长及私人部门健康的资产负债表，共同支撑了消费韧性；融资条件宽松持续提振内需，房地产市场活跃度回升。

较高的实际与预期关税、欧元走强及地缘政治不确定性，导致企业投资意愿下降，成为当前经济增长的主要阻力。

欧洲央行强调，在当前地缘政治环境下，亟需强化欧元区经济韧性。财政与结构性政策应聚焦提升生产率、竞争力，优先推进增长导向的结构性改革与战略投资，同时确保公共财政可持续性。加快完成储蓄投资联盟与银行业联盟建设，按明确时间表推进数字欧元立法框架落地。支持欧盟机构维护全球贸易互惠性的努力，反对贸易保护主义。

欧元区6月年化通胀率为 2.0%（5 月为 1.9%），具体分项表现为：

能源价格环比上涨但同比仍处低位；食品通胀微降至 3.1%。商品通胀降至 0.5%，服务通胀从 5 月的 3.2% 微升至 3.3%。

潜在通胀指标总体符合 2% 中期目标，劳动力成本增速持续放缓：一季度雇员薪酬同比增长 3.8%，低于上季的 4.1%，叠加生产率提升，单位劳动力成本增长进一步放缓。

前瞻性指标（包括欧洲央行工资追踪数据、企业与消费者工资预期调查）显示，欧元区未来工资增长将继续下降，为通胀稳定提供保障。

5-6月短期消费者通胀预期回落，扭转了此前数月的上升趋势；多数长期通胀预期指标稳定在 2% 左右，为通胀围绕目标水平稳定提供了关键支撑。

全球贸易紧张局势升级、金融市场情绪恶化、地缘政治冲突（如俄乌战争、中东冲突）持续，可能抑制出口并拖累投资与消费。

贸易与地缘问题快速解决可能提振市场信心；国防与基建投资增加、结构性改革提升生产率及企业信心改善，或推动增长超预期。

欧元走强可能压低进口通胀；关税导致出口需求下降，或促使外部过剩产能转向欧元区市场；金融市场波动抑制内需，进一步拉低通胀。

全球供应链碎片化推高进口价格；国防与基建投资增加可能中期推升通胀；极端天气及气候危机或导致食品价格超预期上涨。

自上次议息会议以来，市场利率（尤其是长期利率）有所上升，但过往降息的累积效应持续显现：5 月企业新贷款利率降至 3.7%（4 月为 3.8%），债券发行成本降至 3.6%；企业贷款增速放缓至 2.5%，但债券发行同比增长 3.4%，显示直接融资占比提升。

二季度企业贷款标准基本不变。银行对客户经济风险的担忧本可能收紧信贷，但被更激烈的竞争所抵消；企业信贷需求受低利率推动略有增加，但受全球不确定性影响仍保持谨慎。

欧元区5月新按揭贷款利率稳定在 3.3%（年初以来基本持平），需求强劲推动房贷增速微升至 2.0%，但二季度信贷标准略有收紧。